ファンダメンタル分析に基づく投資法①

ファンダメンタル分析とは、景気や物価、

金利、雇用といった経済の様々な要素が

相場にどのような影響を及ぼすかを予測する、

というものです。

 

もっとも、株式投資においては、

諸々の経済指標も無視はできませんが、

どちらかといえば個々の企業の業績に注目し、

投資判断を行います。

 

ファンダメンタル分析に基づいた投資の場合、

考え方はいろいろとあるのですが、

割とスタンダードな方法を紹介します。

 

まずは企業の保有する資産に注目する方法です。

企業が持っている土地の価値や、

現金そのものがいくらあるのか、

そしてそれが市場での評価（つまり株価）と比較して

割高か割安かを見ます。

 

例えば、Ｘ社の発行済株数が100,000株で

株価が1,000円だったとします。

この場合、Ｘ社の時価総額

（発行済株数×株価）は1億円ですね。

つまりＸ社は市場では

1億円の評価を受けているわけです。

 

このとき、Ｘ社が土地や現金などの資産を

3億円持っていたとしたら？

市場の評価額の3倍ありますね。

ただし、借入金などの負債があるので、

それを差し引かないといけません。

ここでは仮に1億円の負債があるものとします。

そうすると資産から負債を引いた正味財産

（純資産）は2億円となりますね。

それでも市場の評価額の2倍です。

 

つまり、このＸ社株を100株買うとした場合、

理論上は、10万円（1,000円×100株）で

20万円（2億円÷10万株×100株）の

価値を手に入れるということになります。

 

もっとも、実際には必ずしも

価値に見合う価格になるとは限りませんし、

なるとしてもいつなるかは誰にも分かりません。

もしかしたら株を保有している間に、

X社の保有する土地の価格が

下落してしまう可能性だってあります。

 

資産価値からアプローチする方法は

論理的で分かりやすいのですが、

価値が評価される前に企業が倒れてしまっては

元も子もないので

事業の継続性、安定性といった面を

見ておかなければいけません。

 

また、資産価値そのものについても、

企業の財務諸表が必ずしも真実とは限りません。

（粉飾とかいう意味ではなく、
例えば広大な土地を持っていたとしても
利用価値のある土地でなければ
市場は評価しないでしょう。）

 

そのため、表面的な資産価値だけではなく、

中身も考慮する必要があります。

 

◆ＰＢＲについて

資産価値で投資する際によく使う指標に

ＰＢＲというものがあります。

 

日本語では「株価純資産倍率」と言って、

企業の純資産に対して

株価が割高か割安かを見るときに使います。

 

先ほどのX社での例で考えてみます。

A　Ｘ社の株価1,000円

Ｂ　Ⅹ社の1株当たり純資産2,000円（2億円÷10万株）

Ａ／Ｂ　＝　0.5　←ＰＢＲ

Ｘ社のＰＢＲは0.5と出ました。

 

一般的にPBRは低ければ低いほど割安となりますが、

あまりにも低い場合は、

何か問題を抱えていることが懸念されます。

（企業の事業継続性に疑義があり、
株価がそれをすでに織り込んでいる場合など）

 

なお、このようにＰＢＲのような指標を使い、

企業の本来（と考えられる）価値と

株価の乖離を見て投資する手法は

バリュー投資と呼ばれています。

 

このバリュー投資には、2種類ありまして、

今回紹介した方法は資産に注目したものでしたが、

もう一つ、収益に着目したバリュー投資があります。

 

だいぶ長くなりましたので、

収益バリュー投資については別記事で紹介します。