ファンダメンタル分析に基づく投資法②

今回はファンダメンタル分析に基づいた投資法で

企業の収益に着目した方法を紹介します。

 

ファンダメンタル分析に基づく投資法①では、

企業の資産価値に着目したバリュー投資、

言ってみれば資産バリュー投資について紹介しました。

 

今回は、言わば収益バリュー投資という方法です。

 

今回もⅩ社に登場してもらいましょう。

 

条件は資産バリューの時と同じで考えてみます。

Ｘ社の発行済株数が100,000株で株価が1,000円です。

この場合、Ｘ社の時価総額（発行済株数×株価）は1億円です。

 

このときのＸ社の資産は土地や現金など3億円、

借入金などの負債が1億円として、

資産から負債を引いた正味財産（純資産）が2億円です。

この段階では市場の評価額の2倍です。

 

さて、この後市場がＸ社の持つ資産価値に反応し、

株価が上昇し始めたとします。

その結果、直近の終値で2,000円まで上がっています。

 

時価総額で2億円ですので、純資産額とイコールになりました。

 

Ｘ社の株はもう割安とは言えないのでしょうか？

 

確かに資産価値で見れば割安感はなくなってきていますが、

割高割安を見る視点は資産価値だけとは限りません。

 

そう、もちろん収益ですね。

 

Ｘ社がどれだけ収益を生み出す力を持っているのか、

という視点から分析してみます。

 

Ｘ社が1年間に5,000万円の利益を出せるとして考えてみます。

 

このＸ社株を100株買うとした場合、20万円（2,000円×100株）の投資額ですね。

この100株が1年間にどれだけの利益を生み出してくれるでしょうか？

 

まず、Ｘ社の年間利益から１株当たりの利益を出してみます。

（この1株当たり利益のことをEPSと言います。）

Ｘ社の年間利益5,000万円÷100,000株＝500円

 

そしてそれに持ち株数をかけます。

500円×100株＝5万円

 

つまり、20万円投資して年間5万円の利益ですから、

4年で元が取れるという理屈になります。

 

もっともこれは実際にあなたのふところに入る訳ではありません。

通常は、この利益のうち何割かを配当として直接株主に還元し、

残りは企業の内部に留保して再投資の財源に充てる、

というケースが多いです。

 

ただ、理論上は企業の利益は株主のものであるため、

上記のように20万円の投資が4年で元が取れる、という計算になります。

これは投資としてはかなりのハイリターンですから、

X社の株は割安である、と見ることもできるわけです。

 

なお、この何年で元が取れるかというものがPERと呼ばれる指標です。

計算式としては、株価÷EPSとなります。

 

一応X社のケースに当てはめてみます。

株価2,000円　÷　EPS500円　＝　４

 

PERが低い方が割安であるといのはすぐ分かると思いますが、

ではいくつ以下ならいいのか？という問いに答えはありません。

 

なぜなら、PERは市場が上昇ムードにあるときは

全体的に高くなりますし、業種によっても傾向が違います。

 

ただ、あまりに低い企業は、何か問題を抱えている可能性がある、

ということはPBRと同様です。

 

X社のPERは４であり、かなり割安な部類に入ると思いますが、

理論上は4年で元が取れるといっても

その理論は今のX社の利益から成り立っており、

4年後どうなっているかは分かりません。

 

そのため、単純にPERが低いからといって

即投資対象、とはならないわけですね。

 

収益バリュー投資は、資産バリュー投資以上に

企業についての分析力が問われると思います。

 

なお、資産バリューであれ、収益バリューであれ、

バリュー投資は基本的には数年といった長期目線になります。

 

なので、じっくりと投資に取り組んでみたい、

という方には良いかもしれません。

 

さて、ファンダメンタル分析に基づいた投資方法については、

とりあえずこの辺で終了します。